天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红近期对永鼎股份进行研究并发布了研究报告《汽车线束、电力工程盈利提升，培育光芯片及超导业务》，本报告对永鼎股份给出增持评级，当前股价为4.54元。

永鼎股份(600105)

投资收益减少、减值、光通信未达预期影响23年业绩

公司发布23年年报及24年一季报，23年实现营业收入43.5亿元，同比增长3%，归母净利润4325万元，同比减少80%，扣非归母净利润682万元，同比减少89%，主要原因是：1)22年度转让上海珺驷科技80%股权，归母净利润增加1.28亿元；2)23年对武汉光通计提其他应收款减值准备4542万元；3)光通信业务受到行业波动的影响，订单量未能达到预期目标。24年一季度实现营业收入8.16亿元，同比减少13%，归母净利润2732万元，同比增长13%，扣非归母净利润2183万元，同比增长35%。

汽车线束、电力工程毛利率提升

分业务看：1)光通信收入8.23亿元，同比减少18%，毛利率13%，同比下降1.9pct，2023年光缆整体市场需求未达预期，全年产销量同比有所下降；2)汽车线束收入13.97亿元，同比减少15%，毛利率14%，同比提升4pct，主要是新项目进入量产稳定期，各项资源合理配置，工厂通过各种优化措施提升了生产效率，直接人工成本下降；3)电力工程收入14.87亿元，同比增长45%，毛利率20%，同比提升6pct，主要是海外工程孟加拉库尔纳200-300MW电厂项目建设竣工，孟加拉GTOG项目本期完工进度同比增长，毛利均大幅增加；4)大数据收入9579万元，同比增长99%，毛利率42%，同比下降9pct；5)超导及铜导体收入4.39亿元，同比增长14%，毛利率15%，同比提升4pct，稳步推进高温超导带材在磁约束可控核聚变、超导感应加热以及磁拉单晶、超导电缆等领域的应用，并已批量供货。

研发投入布局光芯片、超导、数据智能等方面

研发投入2.51亿元，而22年同期为2.11亿元，研发投入占收入比例达到5.8%。公司持续加强新领域布局：1)光芯片：布局无源波分Filter芯片、AWG芯片、有源激光器芯片三个细分市场，公司实现了100G DWDM(密集波分复用)及各类跳片芯片的批量化生产，并成功研制50G PON Filter。激光器芯片已经验证了多款产品，并开始批量接单。2)超导：深度探索新型钉扎中心在超导薄膜中的应用，合成了多种元素的有机化学源，并延续IBAD+MOCVD技术路线在磁通钉扎方面的优势。3)数据智能方面，公司将加大智能算法、行业模型、高性能DPI采集、工业物联网、安全态势感知等方面的研发投入。

盈利预测与投资建议

根据公司年报及1季度情况，预计2024-2026年归母净利润分别为1.21亿元、1.53亿元、1.91亿元(原预测2024、2025年分别为1.29亿元、1.55亿元)，维持“增持”评级。

风险提示：运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为27.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.29亿，根据现价换算的预测PE为50.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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